沪深配资平台估值225亿，“立讯家族”冲刺下一个IPO

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复刻立讯精密，打造第二家“果链”。

文丨直通IPO ID：zhitongIPO

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作者丨邵延港

“果链”龙头的兄弟企业，也要IPO了。

近日，立景创新科技股份有限公司（以下简称“立景创新”）正式递交招股书，冲刺港交所。立景创新创立于2018年，是中国最大的消费电子摄像头模块供应商，现已打入苹果、华为等智能手机厂商供应链。

作为估值达到225亿的行业超级独角兽，立景创新的动作受到资本市场的密切关注，更重要的是，立景创新的背后站着一整个“立讯家族”。公司创始人为王来喜，但王来春、王来胜、王来娇等家族其他兄弟姐妹均出现在立景创新股东序列中，被称为“打工女王”的立讯精密创始人王来春，还担任了立景创新董事长。

尽管立景创新与立讯精密之间并没有更多直接联系，但共用一个创始人家族，也能看出立景创新承载着立讯精密踏足CCM（相机模组）产业的野心。

历经7年成长，立景创新逐步复刻立讯精密的成功经验，也已经成为一家“果链”公司。而在立景创新短期的“催熟”过程中，离不开高瓴、红杉、IDG、源峰、中金等众多有实力的投资者支持。

如今，立景创新带着与众多股东的对赌，开启冲刺上市的征程。“立讯家族”的下一个IPO，能为资本市场带来怎样的冲击呢？

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“立讯家族”收获一个超级独角兽，红杉高瓴都来了

立景创新的创始人是王来喜。

招股书称，王来喜是立讯精密创始人王来春的胞弟。在立景创新成立前，王来喜从2004年4月至2018年2月期间，担任立讯精密的总务经理，主要负责行政管理及政府关系协调。

与哥哥王来胜和姐姐王来春相比，王来喜在公众面前的没有什么影响力，但在立讯精密16年也让王来喜得到了历练。

2018年，立讯精密的控股股东家族悄悄创立立景创新，王来喜担任总经理来做掌舵人，王来春出任董事长，主要负责为集团的整体战略和业务发展提供指引。

立景创新被市场关注，是2018年3月，立景创新刚成立时，决定以3.6亿美元（约合人民币22亿元）价格收购台湾大型电子零部件厂商光宝科技的相机模块事业部门。这次出资与立讯精密没有直接关联，而是立讯精密的实控人王氏家族的自有资金。

据悉，立景创新收购的光宝，是手机摄像头模组的老牌厂商，但在被收购的前几年间，业务受到内地舜宇、欧菲光等厂商的竞争，业绩不断下滑，陷入亏损泥潭中。立景创新的接手，让立景创新成功切入华为手机摄像头模组供应链，这也透露出“立讯家族”拓展新业务的野心被曝光。

彼时，资本市场对“立讯家族”的动作展现出浓厚的兴趣。招股书显示，立景创新在上市前完成5轮融资，累计融资额超52亿元。

来源：招股书

在2022年的A轮融资中，立景创新完成17.96亿元融资，其中王来喜家族持股的立景有限出资额就达到了16亿元，表现出对家族新事业给予的大力支持。

此后，立景创新又先后在一级市场融资2.14亿元、12.3亿元、5亿元和15亿元，也扩充了公司股东序列。在15亿元规模的B轮融资中，立景创新的投后估值达到了225亿元。

立景创新背后也因此站着一大批机构股东，其中不乏高瓴、红杉、IDG、源峰、中金、招商银行、君联等明星机构。值得注意的是，立景创新身后也背着对赌协议，要在2022年3月1日起计七年内完成IPO，否则投资人要求恢复赎回权。

招股书显示，在立景创新的股权结构中，控股股东立景有限持有约48.06%股权，而立景有限背后是王氏家族的四人，其中王来喜持股约56.34%，其余股份由王来春、王来胜和王来娇控制。作为创始人的王来喜，最终持股比例约为27.08%，王来春的最终持股比例为7.13%。

来源：招股书

此外，在机构投资者中，中信证券持股比例为6.27%，中国人寿持股比例为4.44%，红杉持股比例为2.84%，IDG持股比例为2.84%。

如今，立景创新专注于面向全球消费电子、汽车电子、智能办公应用以及智能机器人、XR智能终端、智能眼镜等其他新兴领域的中高端光学模块及系统集成市场。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，立景创新在消费电子摄像头模块领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一。其中，在中高端智能手机摄像头模块领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一，并在笔记本计算机与平板计算机摄像头模块领域排名全球厂商中第一。

值得注意的是，和同一个实控人家族的立讯精密一样，立景创新如今也已跻身“果链”。

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复刻立讯精密，苹果贡献六成营收

立景创新仅用7年时间做到国内第一，一方面是背后投资者的推动，另一方面借鉴了立讯精密的成功经验。

据了解，立讯精密从最初为富士康代工，到如今的果链龙头，这种爆发力与立讯精密的并购战略相关。2011年，其首次重大并购是分阶段收购昆山联滔电子，立讯精密借此企业苹果iPad连接线供应链，成为进入果链的起点。其后，立讯精密陆续收购苏州美特、江苏纬创等公司，扩大在苹果供应链中的影响力。

立景创新最初依靠收购光宝切入华为等手机厂商相机模组供应链的起步方式，与立讯精密非常类似。

2020年，立景创新开始分阶段收购苹果相机模组供应商高伟电子股权，拿下高伟的影像事业部。2021年，立景创新完成收购香港上市公司高伟电子，据悉，高伟的产能基本是为苹果公司服务，因此这次收购让立景创新进入苹果公司的相机模块业务，并开始发展智能手机前置相机模块及平板计算机相机模块的供应链。

此外，为丰富产品组合并强化业务的垂直整合，同时提升目标业务及资产与本公司光学领域业务的协同布局，2022年12月6日，立景创新自光宝集团收购影像事业部业务部门，将打印机及扫描仪等业务整合至其运营。

为了让业务更上一层台阶，立景创新与激光雷达厂商速腾聚创共同成立立腾东莞，开始量产激光雷达模块，深化在汽车智能领域的战略布局。

今年，立景创新完成收购柯尼卡美能达上海生产工厂，获得高端光学镜头和汽车镜头的量产能力，提升在汽车、安防和工业视觉领域的市场份额。

不断地收购与业务合并，也会导致商誉增加。招股书显示，截至2022年、2023年、2024年及2025年6月30日，立景创新分别录得商誉19.19亿元、19.50亿元、19.78亿元及19.92亿元。

来源：招股书

上述操作让立景创新的业务体量不断增大。招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，立景创新收入分别为127.53亿元、152.48亿元、279.14亿元及141.86亿元；毛利分别为15.56亿元、18.23亿元、30.25亿元及15.38亿元；年内利润分别为6.89亿元、5.88亿元、10.52亿元及5.54亿元。

来源：招股书招股书显示，原材料价格、劳工成本及整体营运效率的波动可能会进一步导致毛利率产生变动。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，立景创新录得整体毛利率分别12.2%、12.0%、10.8%、10.7%及10.8%。

作为供应链企业，立景创新的大客户依赖症也很严重。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，立景创新来自前五大客户的营收分别为116亿元、119亿元、248亿元及126亿元，营收占比分别为90.7%、77.8%、88.7%及89.0%。

值得注意的是，立景创新营收中来自最大客户的收入分别为74亿元、61亿元、172亿元及96亿元，占相应年度收入的57.9%、39.9%、61.6%及67.6%。而这个最大客户就是苹果公司，立景创新近三年半的第二大客户也很稳定，是国产手机厂商华为。

招股书显示，立景创新的收入主要来自销售消费电子产品，包括应用于智能手机、笔记本计算机及平板计算机的摄像头模块。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，立景创新来自核心的消费电子业务的营收分别为123.25亿元、119.19亿元、238.55亿元及125.06亿元，分别占各期间总收入的96.6%、78.2%、85.5%及88.2%。

来源：招股书